تحلیل آنچین رمزارزها هفته ی 51 سال 2021

سرمایه‌گذاران بیت‌کوین به طور فزاینده‌ای در بازار قرار می‌گیرند و سکه‌های 1 در 4 با ضرر غیر قابل درک نگه داشته می‌شوند. ما این بازار سنگین را تجزیه و تحلیل می کنیم و معنای آن برای حرکت رو به جلو چیست.

بیت کوین پس از کاهش شدید قیمت در اوایل دسامبر، دومین هفته متوالی نوسان قیمت را تحمل کرد. پس از باز شدن در 50,093 دلار، قیمت به بالاترین سطح 50,186 دلار و حداقل 45,671 دلار رسید، محدوده فشرده ای که تنها 4,515 دلار را در بر می گرفت، در حالی که بیت کوین هفته را 6.1- درصد کاهش داشت.

بسیاری از نظرها به اظهارات فدرال رزرو پس از نشست کمیته بازار آزاد فدرال در روز چهارشنبه معطوف بود و بازارهای گسترده تر به طور کلی در طول هفته به صورت تجمیع معامله می شدند. در این نسخه، نحوه قرارگیری سرمایه‌گذاران بیت‌کوین در حال حاضر در زمینه‌های زیر را بررسی خواهیم کرد:

کندی قابل مشاهده در تحقق زیان و گرفتن سود،
ارزیابی اینکه کدام گروه‌های تامین در حال حاضر روی زنجیره معامله می‌کنند،
روند مداوم رفتار انباشت ثابت توسط دست های قوی تر.

سکه های خرج شده جوان تر می شوند

یک رفتار رایج زمانی که قیمت‌ها به بالاترین حد خود می‌رسند این است که سکه‌های سودآور برای قدرت بازار خرج می‌شوند. دارندگان قیمت‌های پایین‌تر می‌خواهند هزینه‌های انتظار و ریسک کردن را بپردازند، و این منجر به کسب سود و افزایش فعالیت از گروه‌های سکه قدیمی‌تر می‌شود.

باندهای سنی حجم مصرف شده، که در زیر برای نمایش سکه‌های مصرف‌شده قدیمی‌تر از ۶ ماه فیلتر شده‌اند، نشان می‌دهد که حجم مخارج قدیمی‌تر چگونه می‌تواند باشد. در روند صعودی اواخر سال 2020، بیش از 6 میلیون هزینه سکه 7 درصد از حجم زنجیره را تشکیل می داد. از آن زمان، پیک‌های متوالی مخارج این گروه کاهش یافته است و در بالاترین حد اخیر، تنها به 3.5 درصد از حجم روزانه رسیده است.

این پویایی در امواج HODL Realized Cap نیز قابل مشاهده است، که عرضه در گردش را با وزن مربوطه خود در Realized Cap تقسیم می‌کنند و به تاکید بر هزینه‌های اخیر کمک می‌کنند.

یکی از مشاهدات کلیدی در Realized Cap HODL Waves فشرده سازی موج 3-6 متری است که صاحبان سکه هایی هستند که بین اواسط ژوئن و سپتامبر خریداری شده اند – اساساً پایین ترین سطح سال. فشردن باند 3 تا 6 متر در حالی که باند 6 تا 1 سال ارشد به بیرون زنگ می زند، بلوغ سکه را نشان می دهد – از آنجایی که بیت کوین خاموش است و سن را افزایش می دهد، به گروه قدیمی تر بالا می رود.

به موازات رشد گروه 6 تا 1 سال مسن تر، جوان ترین گروه ها در ماه های اکتبر و نوامبر به بالاترین حد خود در بازار رسیده اند. این رفتار نشان می‌دهد که سکه‌های قدیمی‌تر خرج می‌شوند، که طول عمر آنها را به صفر می‌رساند. بر اساس فشار باند 3-6 متر (و باند 1-3 متر به میزان کمتر)، بیشتر هزینه های اخیر از سوی این دارندگان میان مدت سرچشمه می گیرد.

پیام اصلی در اینجا این است که به نظر می رسد بیشتر هزینه های سکه در حال انجام از سکه هایی است که در 3 تا 6 میلیون گذشته خریداری شده اند، نه دارندگان طولانی مدت.

در میان سرمایه‌گذارانی که پیش‌بینی می‌شود در بالاترین سطح اخیر اقدام کنند، دارندگان بلندمدت هستند که توزیع‌کنندگان ثابتی در کشف قیمت هستند. ماهیت چرخه ای دارندگان بلند مدت به شرح زیر است:

انباشت ثابت در فازهای بازار نزولی، در نهایت به سطح “پیک HODL” می رسد.
خرج کردن سکه های سودآور در بالاترین حد خود، تحقق سود به قدرت بازار.
در زمانی که قیمت به اوج می رسد و بالا می رود، دارندگان بلندمدت دوباره شروع به انباشت خالص کرده اند.

رویدادهای توزیع، که در زیر به عنوان تغییر 7 روزه در عرضه دارندگان بلندمدت تجسم می‌شوند، معمولاً منجر به اوج عرضه 2 درصد یا بیشتر به خریداران جدید می‌شوند. با این حال، بالاترین رکوردهای اخیر و عقب نشینی متعاقب آن، اوج نرخ هزینه تنها 0.6 درصد، تنها 30 درصد از مبلغ مورد انتظار از سوی دارندگان بلندمدت را داشته است. به نظر می‌رسد این سرمایه‌گذاران ترجیحات زمانی کم نسبت به هزینه‌های فعلی خودداری می‌کنند، که ممکن است نشان دهنده پیچیدگی در تصمیم‌گیری آنها باشد.

سکه های کوتاه مدت بازی صندلی های موسیقی

سرمایه گذاران جدید اولین گروهی هستند که با ضعف قیمت مورد آزمایش قرار می گیرند. در روزهای پس از بالاترین رکورد تاریخ نوامبر و پس از انحلال در 4 دسامبر، تحقق ضرر در زنجیره 50 تا 100 میلیون دلار در روز رایج بود. برای تحقق ضرر پس از یک رکورد تاریخی، آن خرج کنندگان باید خریداران برتر باشند.

سود/زیان خالص تحقق یافته، نتیجه روزانه مخارج زنجیره ای را بر حسب دلار تجسم می کند. رعایت کنید:

سود مداوم به بالاترین حد خود می رسد، زیرا سکه های قیمت های پایین تر برای خریداران جدید خرج می شوند.
تحقق زیان شدید در روزهای پس از آن با کاهش قیمت بیش از -30٪. ضررهای متوجه شده پس از بالاترین سطح تاریخ نشان دهنده سکه های خریداری شده در بالای صفحه است.
فعالیت نسبتاً ثابت در دو هفته گذشته، نشان می‌دهد که علاقه سرمایه‌گذاران در قیمت‌های فعلی به نقطه پایان رسیده است.

با درک این موضوع که هزینه‌های سکه‌های قدیمی‌تر در حال کاهش است، و دارندگان بلندمدت عمدتاً در حاشیه هستند، می‌توانیم متوجه شویم که فعالیت اخیر سکه عمدتاً در گروه دارندگان کوتاه‌مدت وجود دارد. نگاهی به نسبت ثابت سود/زیان دارندگان کوتاه مدت می‌تواند سلامت عرضه این گروه را نشان دهد و دوره‌های افزایش بیش از حد قیمت را نشان دهد.

مقادیر بالای 1000 (قرمز) لحظات سودآوری شدید را برای سرمایه گذاران جدید نشان می دهد. این لحظات کوتاه هستند و اغلب قبل از معکوس های محلی هستند.
مقادیر بین 100 تا 1000 (زرد) به این معنی است که خریداران جدیدتر سود سالمی دارند.
مقادیر زیر 1 (آبی) نشان دهنده ضرر کوتاه مدت است.
مقادیر پایین نزدیک یا کمتر از 0.1 (سبز) لحظات آسیب‌پذیری شدید برای خریداران جدید است و اغلب پایین‌ترین نقطه محلی را که ارزش تعیین می‌شود، مشخص می‌کند.

PnL دارنده کوتاه مدت در اواخر اکتبر به طور چشمگیری افزایش یافت زیرا قیمت به بالاترین حد خود رسید. خریداران سکه از ماه آگوست و سپتامبر به طور ناگهانی خود را 60% + افزایش یافتند و بازار مجبور شد برای تطبیق با سود خود عقب نشینی کند.

در حال حاضر، دارندگان کوتاه مدت خود را در زیان کل می بینند، اگرچه سرعت کاهش همراه با قیمت کاهش یافته است. در حالی که این سکه ها همچنان در بین دست های مختلف به چرخش می افتند، طول عمر آنها جوان می ماند و آنها همچنان اعضای Short-Term Holder Supply هستند.

چرخش سکه ها در بین مالکان جدیدتر را می توان در نرخ تغییر قیمت واقعی دارنده کوتاه مدت نیز مشاهده کرد. به عنوان صاحبان جوانترین عرضه، مبنای هزینه آنها نسبت به پسرعموهای دارنده بلندمدت آنها نسبت به قیمت پاسخگوتر است. تفسیر مبنای هزینه ها برای هر گروه متفاوت و متفاوت است:

زمانی که سکه‌ها از قیمت‌های پایین‌تر خرج می‌شوند، قیمت واقعی کوتاه‌مدت دارنده افزایش می‌یابد، که باعث می‌شود مجدداً قیمت‌گذاری شوند و در نتیجه پایه هزینه کل گروه افزایش یابد.
قیمت واقعی دارنده کوتاه مدت با کاهش قیمت کاهش می یابد. سکه‌های قیمت‌های بالاتر با هزینه‌های پایین‌تر مجدداً به دست‌های جدید قیمت‌گذاری می‌شوند و مبنای هزینه آنها پایین می‌آید.
قیمت واقعی دارنده بلندمدت زمانی افزایش می‌یابد که سکه‌ها با افزایش قیمت بیت کوین از قیمت‌های فزاینده بالاتر بالغ می‌شوند. تأخیر در پذیرش این گروه باعث می‌شود که مبنای هزینه آن‌ها کمتر به قیمت پاسخ‌گو باشد و بیشتر به رفتار بلوغ توسط دارندگان وابسته باشد.
قیمت واقعی دارنده بلندمدت به ندرت و معمولاً فقط در بازارهای نزولی طولانی مدت کاهش می یابد. به جای سقوط، با بلوغ سکه‌ها در دوره‌های طولانی‌مدت برای قیمت، به سمتی می‌رود.
به افزایش اخیر قیمت واقعی صاحبان کوتاه مدت در اوج های اکتبر و نوامبر توجه کنید، که نشان دهنده قیمت گذاری مجدد سکه ها در قیمت های بالاتر است زیرا سرمایه گذاران جدید تاپ واقعی را خریدند.

دورنمای نهایی چرخش سکه در گروه دارندگان کوتاه مدت در درصد اشخاص در سود دیده می شود. یک مشاهدات قابل توجه در این نمودار روند قوس الکتریکی از اواخر جولای تا امروز است:

در اواخر جولای، قیمت 32.3 هزار دلار بود و 76 درصد از تمام نهادهای موجود در زنجیره سود داشتند.
زمانی که اوج‌های جدید در ماه‌های اکتبر و نوامبر ایجاد شد، 100% واحدهای تجاری در سود بودند – نتیجه مورد انتظار کشف قیمت.
اکنون در اواخر دسامبر، قیمت 47.6 هزار دلار است (بیش از 15 هزار دلار بالاتر) و باز هم تنها 76 درصد از واحدها سود دارند.

برای اینکه قیمت بیش از 15 هزار دلار (+ 47 درصد) از تابستان بالاتر باشد، در حالی که همان مقدار سرمایه‌گذار در سود هستند، با علم به اینکه هزینه‌های قدیمی‌تر کم‌کم شده است، باید یک جابجایی بزرگ سکه‌ها در بالای دارنده کوتاه‌مدت انجام شود. گروه این بدان معناست که آنها سکه‌هایی هستند که عمدتاً از ماه جولای خریداری شده‌اند، و نشان می‌دهد که آرایش نگهدارنده فعلی بسیار سنگین است – بسیاری از سکه‌ها در بالا خریداری شده‌اند و اکنون زیر آب هستند.

به عنوان یک گیلاس در بالای بحث در مورد عرضه سنگین، به توزیع قیمت غیرواقعی نگاه می کنیم که تمام بیت کوین در گردش را بر اساس آخرین قیمت معامله شده آن نشان می دهد. یک نگاه سریع نشان می دهد که 24.6٪ از کل عرضه بالاتر از قیمت فعلی حدود 47000 دلار است، به این معنی که 1 در 4 BTC در حال حاضر زیر آب است.

علیرغم ضعف، دست های قوی به انباشته شدن ادامه می دهند

رفتاری که مهر خود را بر بازار بیت کوین 2021 گذاشته است، انباشت مداوم سرمایه گذاران با سابقه خرج محدود است. عرضه غیرنقدی مقدار بیت کوینی است که توسط نهادهای زنجیره ای با بیش از ۷۵٪ جریان ورودی در تاریخچه دفترشان نگهداری می شود.

عرضه در اختیار این نهادهای نقدشونده در ماه مه همراه با بیشتر بازار فروخته شد. از آن زمان، آنها فشار انباشت مداومی را حفظ کرده‌اند و اکنون سکه‌ها را با نرخ انتشار روزانه 3.4 برابر در اختیار دارند.

به بیان دیگر، HODLers های قدرتمند با بیش از سه برابر نرخ سکه های جدید استخراج شده در روز، عرضه را جذب می کنند.

دست های قوی تنها سرمایه گذارانی نیستند که سکه ها را از خریداران بالقوه دور می کنند. پس از انبوه سپرده گذاری به صرافی ها در ماه مه (بیش از 300 میلیون دلار به صورت 14 روزه)، بیت کوین به طور پیوسته در ماه های پس از پایین ترین سطح تابستان، به صورت آفلاین به انبارهای سرد کشیده شد.

نمودار زیر حجم خالص انتقال به/از همه صرافی ها را نشان می دهد که تفاوت بین تمام سپرده ها و همه برداشت ها بر حسب دلار است. بالاترین رکورد اولیه در اواخر اکتبر شاهد حدود 100 میلیون دلار جریان ورودی بود، اما هفته های بعد تحت سلطه حجم جریان خروجی ثابت بود و میانگین ارزش های 150- تا 175- میلیون دلاری را به صورت 14 روزه مشاهده کرد.

ضعف قیمت تاکنون باعث عجله ای برای خروج نشده است، زیرا سرمایه گذاران در عوض بین مالکیت و توانایی فروش بیت کوین خود اصطکاک ایجاد می کنند.

یکی از گروه‌هایی که به داشتن دست‌های قوی شهرت ندارند، ماینرها هستند که از زمان آغاز به کار منبع دائمی فشار بر روی شبکه بیت‌کوین بوده‌اند. خوب، شاید شهرت آنها نیاز به بازنگری دارد!

در دو سال گذشته، رفتار ماینر دستخوش دگرگونی شده است. تراشه‌های جدیدتر و قوی‌تر کارایی عملیاتی را افزایش داده‌اند و گسترش ماینرها به آمریکای شمالی به بسیاری از آن‌ها امکان دسترسی به سرمایه عملیاتی با استفاده از بدهی ارزان و حقوق صاحبان سهام را داده است. ماینرهای معمولی در سال 2021 نسبت به نسل های گذشته انعطاف پذیرتر هستند.

آنچه زمانی خروجی قابل اعتمادی از مخارج از کیف پول‌های ماینر بود، از سال 2019 تغییر کرده است و ماینرها اکنون بیشتر از قبل، منابع ذوب شده را به خزانه‌های خود واریز می‌کنند. نمودار زیر جمع 90 روزه ماینر Netflow Volume (به دلار) را به عنوان درصدی از ارزش بازار نشان می دهد و افزایش چند ساله مشهود است.

اگر ماینرها تبدیل به HODLers شوند، گروهی که به طور طبیعی برای خرج کردن انگیزه دارند، پس به دست آوردن بیت کوین جدید در آینده می تواند بسیار دشوار شود.

اگر آن را از دست دادید، هفته گذشته شاهد گذشتن از 90 درصد از هدف نهایی خود، عرضه در گردش از 18.9 میلیون بیت کوین بود. در کمتر از سیزده سال، 9/10 از کل عرضه بیت کوین اکنون برای ماینرها صادر شده است. با این حال، برنامه صدور قطعی بیت کوین بسیار دورتر از این است، به طوری که 10 درصد باقیمانده عرضه قرار است طی 119 سال آینده یا نزدیک به 2140 به پایان برسد.

با تعداد زیادی از انواع دارندگان بیت کوین در درازمدت، فرصت های آینده برای به دست آوردن اولین دارایی دیجیتال کاملاً کمیاب جهان به طور فزاینده ای محدود می شود.

منبع: insights.glassnode.com

سحر جعفری

Leave a Reply

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *